3月8日，上海復旦張江生物醫藥股份有限公司發布公告稱，公司擬在中國向有關監管部門申請，向符合中國法律法規和監管機構規定條件的詢價對象及在上海證券交易所開設證券賬戶的科創板合格投資者以及符合中國證監會、上海證券交易所規定的其他投資者，發行不超過1.2億股每股面值人民幣0.1元的A股，以及向上海證券交易所申請A股上市及買賣。

　　作為近期的資本熱點，此前已有多家其他領域公司表示正在準備登陸科創板。而在醫藥領域，復旦張江是國內首家正式申請擬在科創板上市的醫藥公司?？苿摪宓膶嵤?，將給醫藥行業帶來哪些新契機？

　　首先，醫藥行業高度契合科創板的定位，有望成為科創板的重要力量。

　　《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》指出，科創板的定位為“面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求。優先支持符合國家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業?！贬t藥行業作為技術壁壘較高、研發投入占比持續提升的行業，高度契合這一定位。

　　從科創板的上市標準看，《上海證券交易所科創板股票上市規則》（以下簡稱《上市規則》）特別提到，“醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。”較之前征求意見稿中提到的“一類新藥”，《上市規則》將其改成“一項核心產品”，并刪去“并獲得知名投資機構一定金額的投資”，標準更寬、覆蓋范圍更廣，預計醫藥企業將是科創板的一股重要力量。

　　其次，生物藥、高端醫療器械、精準醫療等領域有望迎來科創板的上市熱潮。

　　2017年全球最暢銷的10個藥品中，有8個是生物藥。生物藥技術壁壘較高、療效好、市場空間較大，融資也較為活躍，目前港股上市的生物技術企業也基本以生物藥企業為主。一方面，單抗類藥物研發生產企業表現活躍，如復宏漢霖，其在2018年最后一輪融資中，公司估值達到29.57億美元；另一方面，2017年國家最高科學技術獎頒給了“中國干擾素之父”侯云德院士，三元基因、凱因科技等國內干擾素優質企業有望借機進入資本市場。

　　據動脈網統計，2018年上半年醫療器械領域的融資事件達到52件，名列醫藥各子板塊前茅，且在貿易摩擦的背景下，國產醫療器械的進口替代空間較大。高端設備（手術機器人、PET-CT等）、新一代高值耗材類企業被看好，如成功研發上市國內首個、全球第三個具備一體化PET/MR設備的上海聯影，2017年9月曾完成33.33億元的A輪融資，估值達到333億元；此外，唯一一款獲得國家藥品監管局認證的國產神經外科手術機器人的生產商柏慧維康，也于2018年10月完成了1.3億元C輪融資。

　　精準醫療領域近年來的并購熱情高漲。羅氏診斷于2018年6月收購了FoundationMedicine的全部剩余股票，對應估值53億美元。國內方面，精準醫療行業經過前幾年的洗牌與整頓后，已經有一批企業逐漸成長起來，如燃石醫學于2019年2月完成了8.5億元人民幣的C輪融資；華大基因2019年1月對吉因加增資，投前估值已經達到18億元。依據北陸藥業的年報數據，世和基因2018年的凈利潤預計為2900萬元左右，盈利能力有了大幅提升。

　　未來幾年，精準醫療將成為科創板非常重要的組成部分。

　　最后，部分醫藥上市公司有望迎來價值重估。

　　在科創板重研發輕盈利的價值導向下，醫藥企業研發管線和研發能力將得到進一步重視，估值方式也有望逐步從單一的PE估值，向更多元化的估值方式（DCF、PS、PE等結合）過渡。同時，對于子公司有望登陸科創板的企業，相關資產將迎來價值重估。（作者：中信證券 田加強 劉澤序）